来源：东方证券

研究员：叶书怀/燕斯娴

主要观点更新：近期，我国一揽子经济政策密集出炉，包括下调金融机构存款准备金率、降低存量房贷利率及首付比例、延长两项房地产金融政策文件期限、大力引导中长期资金入市、加强小微企业支持力度等，在实体经济、股市等多层面多方位给予强力支持。白酒作为顺周期板块，短期受益政策支持、投资情绪回暖，中长期有望受益政策推动经济加速磨底，进而加速白酒动销。

宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年8 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.1%、3.3%、3.1%、2.7%。根据公布的8 月份金融数据，国内M2 月度同比增长6.3%，当月社融规模3.03 万亿元，同比减少0.10 万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。

白酒批价数据：截止9 月29 日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2380 元和2290 元；普五和国窖1573 的批价分别约为960 元和860 元，国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面，品味舍得、水井坊井台、酒鬼红坛均持平，截止9 月29 日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约550、860、410、360 、455 和420 元/500ml。

啤酒量价数据： 2024 年8 月，国内啤酒当月产量同比下滑3.3%；1-8 月累计下降1.2%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年8 月平均进口单价为259 美元/吨，同比下降16%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024 年9 月13 日当周，平均出厂价约2，664 元/吨，同比下降18%。截止2024 年9 月28 日当周，玻璃期货连续结算价达988 元/吨，同比下滑47% 。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止9 月28 日当周长江有色市场铝均价约19994 元/吨，同比增长1% 。

乳品价格数据：国内生鲜乳价格保持稳定，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024 年9 月26 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.14 元/千克，同比持平。参考GDT 数据，截止2024 年10 月1 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3559和2795 美元/吨，分别环比半月前+3.2%、-0.5%；2024 年10 月1 日，干酪平均标价4606 美元/吨，环比半月前增长3.7%。参考商务部的数据，截止2024 年9 月27日，牛奶及酸奶零售价分别为12.14 元/升及15.77 元/升，环比一周前分别-0.16%、-0.06%。

推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液（000858，买入），品牌力稳健的泸州老窖（000568，买入），动销良好、批价坚挺的山西汾酒（600809，买入），省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒（000596，买入）、今世缘（603369，买入）、老白干酒（600559，买入）。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒（600600，买入）。

风险提示

消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。

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责任编辑：王若云